我们最近拜访了上市公司，据了解公司火电超超临界管业务低于预期，目前寄希望于国家反倾销政策获得通过。公司近期利润增长亮点主要集中在油气输送以及开采管道业务方面，这主要包括大口径油气输送焊接管以及镍基合金油井管。核电管今年上半年焊接钛管生产获得突破并获得中国中原对外工程有限公司订单，此前800U 型管亦获得订单，明后年核电管也会陆续增加放量，其他未来增量包括精密管业务等。由于火电超超临界管低于预期，但同时大口径油气输送管和油井管业务好于我们原来的预期，且在目前核电的存量订单的基础上未来核电和精密管的释放速度也较快。
    我们相应进行了盈利预测调整，我们小幅下调12 年盈利预测4.65%至0.47元/股，但分别上调13-14 年盈利预测3.7%和12.3%至0.59 元/股和0.70元/股。基于2012 年29 倍市盈率对公司进行估值，我们维持13.80 元的目标价，并重申对公司的买入评级。
    支撑评级的要点
    火电超超临界管业务低于预期。
    近期利润增长亮点主要集中在油气输送以及开采管道业务方面，这主要包括大口径油气输送焊接管以及镍基合金油井管。
    核电管今年上半年焊接钛管生产获得突破并获得中国中原对外工程有限公司订单，此前800U 型管亦获得订单约，明后年核电管也会陆续增加放量，其他未来增量包括精密管业务等。
    评级面临的主要风险
    同业竞争加剧导致价格下降和毛利率的下滑。
    高端管材项目进展缓慢和下游行业增长缓慢。
    估值
    基于 2012 年29 倍的市盈率对公司进行估值，我们维持13.80 元的目标价并重申对公司的买入评级。