地方政府对公司的期望值较高。绍兴市已提出了2015年黄酒集团实现50亿的收入目标，预计古越龙山需达到35-40亿，据此推算，2011-2015年古越龙山营收复合增速需超过30%，而过去5年古越龙山收入的复合增速仅为11%。
    持续加大营销投入，广告宣传费投入水平远高于同为行业龙头的会稽山。2011年古越龙山广告宣传费达到5100万元，远高于会稽山2250万的水平，2008-2011年均复合增速为32%。2005年古越龙山开始做全国市场、打央视广告，虽然走出江浙沪成效不明显，但高端媒体的广告投入促进了产品结构的调整升级。 
    产品结构升级，中档酒占比在提升。2011年古越龙山出厂价15-100元的产品（5-10年陈为主）营收占比约为50%，而2010年仅为42%。
    销售思路调整，配合产品结构升级：1.销售人员的考核机制今年发生变化，原来以销售收入考核为主，现在开始考核利润和产品结构，鼓励中高档酒的销售；2.开始重视团购业务，公司在2010年下半年成立了团购部，2011年团购部实现销售4000-5000万，现阶段在这个渠道重点推广出厂价100-200元价位的高档产品。
    古越龙山的销售区域以华东地区为主，我们认为浙江市场仍有较大的成长空间。2011年浙江实现营收4亿，上海接近2亿，江苏5000-6000万，销售区域主要集中在华东地区。市场普遍不看好黄酒行业一个重要原因是，行业始终无法走出江浙沪，似乎成长空间受到限制。但我们认为古越龙山仅仅做好浙江本地市场，就有很大的成长空间，原因：1.2011年绍兴市场贡献收入2亿，占了浙江市场的50%，因此除了绍兴之外，浙江还有很多空白区域。相对于华东以外的市场，浙江的这些空白区域对黄酒的认同度较高，因此若浙江另外10个地级市每个能够实现1亿收入，即可贡献10亿的收入。2.浙江地处经济发达区域，而当地缺乏地产白酒，因此古越龙山若能在浙江当地进入高端的政商务消费领域，则产品结构的升级空间很大。  
    首次给予“推荐”评级。预计2012-2013年实现EPS 0.35、0.45元，同比增长31%、28%。虽然短期内还难以看到业绩向上的拐点，但我们看好公司良好的资源禀赋和行业未来的消费升级空间，给予“推荐”的投资评级，值得长期关注。