事件
    2012 年6 月14 日，公司公布非公开增发预案，拟向不超过10 名特定投资者增发不超过6000 万新股，拟募集资金不超过10.25 亿元，用于收购北京巴瑞医疗器械有限公司80%股权与武汉中原瑞德异地搬迁并进行GMP 改造。公司大股东当代科技将认购不低于本次发行量的16.788%，发行价格不低于董事会决议公告日前20%个交易日股票均价的90%.
    投资要点
    收购北京巴瑞医疗，进军体外诊断行业。北京巴瑞医疗是上海罗氏体外诊断产品在全国最大的经销商，并从2010 年起成为思高达血凝产品的北京地区经销商，2011 年公司实现销售收入40806.83 万元，净利润9703.68 万元，按10 倍PE 估值为9.7 亿元，本次收购王锴、逯兰凤、韩秀华、丁杰、王福军五位自然人股东各自所持股份的80%，受让金额为7.76 亿元，并且原股东承诺未来三年净利润增速不低于20%。我们认为我国体外诊断行业正步入成长期，市场发展前景良好，10 倍PE 也比较合理，收购成功后将有望增厚公司业绩。
    中原瑞德搬迁并改造，血浆综合利用率提升。中原瑞德能够生产6 个品种12个规格的血液制品，另有冰冻SD 病毒灭活人血浆、冻干凝血因子Ⅷ和冻干纤维蛋白原等新产品在研，但目前主要生产人血白蛋白和人免疫球蛋白，其他特免产品生产较少，因城市规划及环保等原因，中原瑞德生产区将搬迁至光谷生物城并进行GMP 改造。我们认为血液制品的缺口仍然较大，公司搬迁并改造后，预计将提高血浆的综合利用率，有效摊薄成本，预计达产后销售收入为2.62 亿元，净利润0.78 亿元。
    财务与估值
    由于增发的时间及价格还具有不确定性，我们维持预测公司2012-2014 年每股收益分别为0.78、0.98、1.34 元， 结合可比公司估值水平，给予公司36 倍市盈率估值， 对应目标价28.00 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    出品业务不达预期的风险，非麻醉镇痛药业务投入较大而拖累业绩的风险。