投资要点
    近期我们再度草根调研了今春以来流行最严重的河南省畜禽养殖和饲料业。从当地经销商和终端了解的情况看，我们预计大北农饲料1-4 月连续销量环比正增长之后，5 月在4 月高基数基础上基本持平，1-4月（淡季）即实现了去年9-12 月（旺季）的销量和利润。
    根据销量预测，1-5 月河南饲料业务利润同比增速在60%左右，高于我们对大北农全公司2012 年45%的盈利增长预测，但低于河南片区自己设定的利润翻番之增长目标。我们相信河南饲料业务增长只是大北农全国增长的一个缩影，高增长之术在于扎实推进市场技术服务工作、提升深度服务能力。
    首先，大北农福建以养猪大赛+实证养殖+标杆打造为核心的成功的饲料市场推广模式本文不再赘述，我们更加欣喜的是看到全国各地在快速的学习并付诸行动，仅5 月份就开展了20 多省市近百场市场推广活动如江西各地开展“高效养猪培训会”、浙江的“养殖技术研讨会”、云南的“规模化猪场研讨会”、新疆的“养殖效益提升高峰论坛”等等。
    其次，加大服务营销团队的培养和建设，根据集团公布的招聘计划，2012 年猪饲料业务部将新增技术人员70 人，推广人员360 人；水产饲料将新增技术人员60 人，推广人员230 人；反刍料技术人员10 人，推广人员120 人，加上微生态事业部，饲料业务人员新增约1000 人，较目前增长20%。不同于市场担心的销售费用增加，我们认为增加技术服务人员是未来深度服务所必需，且这一增速慢于我们预计销量30-40%的复合增长率，大北农过去几年销售人员人均销量和贡献利润提升的趋势不会因此改变。