云天化公告，公司拟向云天化集团等公司发行股份购买其持有的云天化国际、云南磷化集团等公司股权，并向中国信达、云天化集团发行股份及支付资金购买其持有的天达化工股权，同时拟向不超过10 名投资者增发股份募集配套资金。
     本次重组完成后，云天化集团主营业务基本实现整体上市，公司将拥有化肥、有机化工、玻纤新材料、磷矿采选、磷化工等五大业务板块，云天化的化肥生产和磷矿采选能力大幅提升，磷肥总产能达760 万吨/年，2011年磷化集团磷矿总产量超过1000 万吨，公司将成为全国最大的磷矿采选企业，亚洲第一、世界第二的磷复肥生产商。
     本次交易标的资产的预估值约为160.7 亿元，较08 年增发预案不超过90亿元，有了较大幅度增长，我们认为，主要由于磷矿石价格的大幅上涨。
     公司预计本次发行股份购买资产，拟向云天化集团等交易对方发行股份数量约为10.27 亿股，公司总股本将变更为17.2 亿，发行后模拟测算2011年每股收益将由0.26 元增加至0.71 元，盈利能力大幅提升。
     投资建议：我们大致预计公司整体上市业绩2012 年与2011 年基本相当，假设建立在：1，2012 年公司磷矿石销售均价同比上涨约30%；2，磷肥盈利情况与2011 年相当；3，股份公司气头尿素、玻纤盈利下半年有望好转，全年实现1 亿元左右净利润。当前股价对应公司2012 年PE 约为22.6倍，考虑到公司承诺努力促使江川天湖、天宁矿业股权转让予上市公司，公司磷矿储量、产量有进一步增长预期，我们维持“买入”评级。
     风险提示：由于公司发行股份购买资产后，还将进行定向增发，公司预计发行股份数量约4.16 亿股，公司每股收益有进一步摊薄风险；国家出台更严格措施控制磷肥出口；天气等因素导致国内磷肥、磷矿石需求低于预期；气头尿素、玻纤盈利改善低于预期。