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>> 中投证券-双汇发展(000895)成本下降和旺季临近拉动业绩回升-120601
上传日期:   2012/6/4 大小:   605KB
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评级:   强烈推荐 作者:   张镭
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    随着终端市场开拓和猪价持续回落,屠宰量有望摆脱产能利用率较低的局面。冷鲜肉行业整体需求疲软和进口猪价偏低造成国内猪价持续回落,公司屠宰量近几个月并无明显上升,但在减少内部肉制品原料供应的同时,对外市场销售的量在增长;产能利用率偏低和售价受抑制造成头均利润在 40-50元波动,屠宰量和利润虽相比公司计划仍有差距,但公司会继续加大终端市场的开拓,尤其是农贸市场,猪价持续回落也会对销量也起到拉动作用,产能利用率上升后单位成本将大幅下降。
    随着旺季临近和成本回落,肉制品的销量和利润较前期有明显回升。4月前有去年春节滞销产品的退货造成肉制品销量较低,但 7-10月的消费旺季已经临近,5月开始肉制品销量已经达到较高水平;受益于猪价持续回落和产品结构调整,单吨利润也较前期明显提升 300-400 元/吨,随着旺季到来和猪价继续降低,销量和利润还会继续提升。同时公司加大新品开发力度,现在有 60 多个产品在设计,会引入地方风味,例如东北红肠等,向纯低温高端产品、家庭速冻食品、酒店高档消费转换。 
    预计猪价 6-9月小幅反弹后到今年四季度和明年一季度降至低点 12元/公斤左右。最近生猪价格已经降至 13.7元/公斤,国外进口的脱皮肉(去掉内脏)在 11-12元/公斤左右,比国内低 6-7块,国内外价差大抑制了国内猪肉价格,预计往后还会继续下跌,由于今年 6-9月生猪出栏量较小,可能会出现反弹,但全年来看还会再下降,预计到明年 4、5月的生猪出栏旺季价格将达到底部。 
 
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