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>> 民生证券-长城汽车(601633)深度报告:乘用车中的高成长标的-120529
上传日期:   2012/5/30 大小:   2908KB
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评级:   强烈推荐 作者:   于特,刘芬
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    自主品牌汽车企业中的翘楚 
    公司治理结构完善,管理杰出,相比国有背景的汽车企业决策更灵活、执行力更强,更能把握中国汽车细分市场高成长的机遇。凭借优秀的产品品质和良好的品牌形象,公司盈利能力突出,毛利率、净利率、ROE均比比亚迪、吉利、奇瑞等自主品牌及长安、上汽集团等大国企高。  
    强势车型不断推出,细分市场竞争力提升 
    公司在10万元价位的SUV市场竞争力稳定,皮卡稳居国内第一,轿车业务竞争力持续提升。未来五年,公司将进一步加大车型研发投入,2012年将推出炫丽改款M4,H6、C50改款;2013年将推出新车型H2、H4、H7,以及C30、C50的大改款C30i、C50i。新车型的不断推出保证细分市场的竞争力提升。  
    2012 年新车上量、出口高增长,短期需求有望上行 
    新车型哈弗H6、腾翼C50相比同类车型具有明显竞争力,2012年处于上量期。H6于2011年10月上市,4月销量达8000多台,预计2012年全年销量达10.9万;腾翼C50于2012年1月上市, 4月销量接近3000台, 预计2012年全年销量达2.9万。
    1季度公司出口同比增长47%。2012年的出口目标为10万辆,同比增长26%,占总销量的17%。公司十二五规划中提出对东盟投资,至2015年公司将实现海外30万辆的目标。依托海外网络先发优势和在出口领域逐步形成的品牌优势,公司的整车出口收入占整体收入的比重将进一步提高。 
 
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