利基市场之王
    研究员异动，给予买入评级: 尽管公司股价较4 月的历史高点仅下滑12%，但我们仍重申买入评级，目标价为17.5 港元，因为我们认为该公司能够继续在高增长的SUV 和皮卡市场保持强劲增长势头。
    在利基市场保持强劲增势: 长城汽车在SUV 及皮卡等利基市场保持了高速增长势头。年初至4 月，公司SUV 销量同比增长24.8%，皮卡销量同比增长18.9%，而其轿车销量同比增速仅为8.4%。由于长城品牌知名度高，且公司在低层级城市拥有成熟的经销商网络，我们仍认为长城汽车将保持在利基市场的领先优势。此外，出口仍是公司销售增长的另一主要动能。截至4 月，出口占长城汽车总销量的16.0%（高于2011 年的13.0%）。SUV、皮卡及轿车的出口量分别占总销量的17.2%/26.3%/7.5%。我们认为长城汽车能够凭借原先的经验及在海外市场成熟的分销渠道加快出口增长。
    2012-13 年净利润预估分别上调19.6%/29.2%，主要因为我们之前低估了长城汽车在利基市场的竞争力及出口增长潜力。
    估值: 我们采用市盈率及现金流折现估值法，取平均值得出新目标价17.50 港元（前次为12.60 港元）。