投资要点： 
    我们预测，2012-2014年，公司EPS为0.62、0.73、0.74，对应的PE为19、16、16。由于2012年国内光伏电站建设规模大超预期，将达7G，超预期40%以上，尤其是甘肃省电站建设规模将突破2.8G，会大幅拉动逆变器的市场需求，而阳光电源竞争力突出，市场份额仍有保证，并且在甘肃率先布局，与政府合作关系密切，我们上调公司评级至买入。给予2012年25倍PE，对应的目标价为15.5元，距离当前股价（11.5元）仍有35%的空间，建议积极参与。
    国内光伏电站超预期：2012年或超7G：甘肃路条发放量高达2.8G，超预期2G，金太阳招标量达1.7G，超预期0.7G。
    阳光电源将受益于国内电站建设的超预期：公司是国内逆变器的龙头，2011年市场占有率高达34%，在国内处于一枝独秀的地位；公司嗅觉敏锐，已经率先在甘肃布局，投资建设光伏逆变器1GW。
    股价表现的催化剂将来自已获审批的光伏电站陆续开工。 
    核心假定的风险主要来自逆变器价格的下滑和市占率的降低。