事件：  近期，我们参加了公司的投资者交流会，与公司高管进行了沟通，了解到公司为应对进口酒竞争做出部分调整，现向投资者汇报如下：  投资要点：  一季度收入下降8.5%，收入放缓与进口酒冲击有关，而出现下滑则是因去年一季度提价预期囤货造成高基数所致。   公司一季度实现收入19.12亿元，同比下滑8.5%。公司的解释是，其一进口酒冲击压力明显；其二春节所在月份变动因素，即2012年的春节是1月份，2011年春节是2月份，12年春节提前导致春节期间的消费量有部分体现到了11年第四季度中去了；其三是提价预期引发的囤货因素，2011年一季度经销商渠道因对出厂价涨价有预期而囤货，导致2011年一季度基数高（11年一季度同比增速为31%）。  我们认为11年第四季度和12年一季度实现收入合计35.26亿元，同比增长0.68%。此处理方法剔除了春节因素，显示公司的收入增长从2010年的同比19%的收入增长回落到了近期的几乎零增长。  2012年一季度收入出现下降8.5%，出现负增长则主要是由于去年一季度提价囤货造成的高基数导致。  进口酒冲击造成增速放缓，公司采取五条应对措施。   进口酒冲击造成收入放缓。2005年2L以下进口小包装葡萄酒当年进口1万吨左右，2011年当年接近24万吨，6年来的进口葡萄酒增长速度非常快。进口葡萄酒多年累积的效应导致葡萄酒市场竞争激烈，且进口葡萄酒走中国特有的烟酒专卖店渠道即中国特色的团购渠道。进口酒的团购关系抵消了张裕名牌壁垒，而进口酒中优等产品的品质无疑对国产酒造成了一定的冲击，因此给张裕或多或少造成了冲击，并造成了张裕沿海区域部分省份销售下滑。虽然公司在中西部市场采取有力措施并取得不错的增长，但由于中西部市场占比有限，进口酒对东部省份的冲击造成公司总体收入的增长出现了放缓。  为应对进口酒冲击和收入放缓，公司采取了五项措施：其一、加大葡萄园和产能投资，今年年底达合同基地和自有基地（新疆、宁夏、陕西和烟台）到接近30万亩，为公司葡萄酒和白兰地的发展奠定良好基础；其二、保证经销商经营张裕产品有更大利益，通过加大考核调动营销人员积极性；其三、调整公司销售组织体系，成立葡萄酒销售公司、白兰地销售公司并整合代理进口酒的先锋酒业公司；其四、进一步加强费用控制；其五、加大新疆石河子、宁夏银川、陕西咸阳等三个酒庄新产品的上市步伐。公司表示今年四月份比去年同期增长五千万，今年预期肯定是增长的。  公司在调动经销商积极性方面，指出不会将公司的既有利益让于经销商而使毛利率下降，而是通过调整经销商经销的产品和区域让经销商经销张裕产品比代理进口酒获得更多的收益或者说不低于代理进口酒。我们认为这项措施的效果有待观察。