投资要点： 
    单月同比仍下滑15%，累计同比减少8.53%。中国人寿2012年前四季度按照《保险合同相关会计处理规定》调整后的保险合同保费收入为1330亿元，同比减少8.53%，4月单月保费192亿元，单月同比减少14.3%。扣除4月保费，中国人寿一季度保费同比下滑7.5%。 
    受公司主动结构调整的负面影响，个险新单保费收入仍大幅负增长，且落后同业，但缴费期限结构有所好转。中国人寿一直以来较关注保费规模和市场份额，寿险保单缴费期限都低于其他几家上市公司，影响了保费收入的持续性。中国人寿2011年二季度开始更注重价值增长，调整产品期限结构，主要销售五年期和五年期以上保单。2012年“调结构”持续，且力度有所增大，预计4月份个险新单负增长14%左右，降幅较前缩窄，前四个月累计降幅20%左右。但五年期及以上保单仍实现正增长，五年期及以上新单保费收入占比预计达80%以上，保单利润率提升。此外，2012年中国人寿营销员整治已经完成，增员情况好于2011年。 银保保费降幅扩大，未现反弹迹象。
    2011年3月保监会和银监会联合发布 《商业银行代理保险业务监管指引》，规范银保市场秩序，对于银保产品销售和总保费规模产生较大负面影响，同时加息、股市下跌等外部金融环境转变亦对银保产品销售构成困难，大量保险公司银保出现负增长。而由于2011年上半年《指引》并未得到有效贯彻执行，2012年面对的银保新单基数仍然非常高，2012年上半年的大幅负增长已成定局。中国人寿4月单月银保新单预计负增长50%左右，期缴新单负增长40%，降幅较前有所扩大。预计前四个月新单累计同比负增长40%左右，期缴新单累计负增长18%。当前各保险公司都在积极探索银保转型模式，提高产品价值含量。而归因于保费基数下降，2012年银保保费降幅将缩窄，但改善可能低于预期。