与预测不一致的方面
    中石化公布2012 年一季度净利润人民币134 亿元，同比下降35%，约占我们全年预测的15%。经营利润为人民币218 亿元，符合我们的预期，因我们在全年预测中计入了化工业务在下半年的复苏以及未来几个月可能推出的成品油定价机制调整。因原油成本上涨，炼油业务亏损人民币92 亿元，但由于国内成品油价格一季度上调10%-11%，亏损程度小于2011 年四季度。受产量（同比上升4%）和原油实现价格（同比上升24%）上升的推动，勘探及生产业务利润同比增长49%。化工业务利润同比下降86%至人民币13 亿元，受需求疲软和化工产品价格低迷的拖累。我们注意到中石油化工业务的息税前利润达到盈亏平衡点，我们预计中石化的化工业务利润率将在2012 年下半年改善。