1 季报业绩超预期。1 季报实现收入5256 亿元、净利润392 亿元，分别同比增长17.9%、5.8%；EPS0.21 元，超出我们之前的预期（0.17元）。
    1Q业绩超预期，主要是因为炼油与化工板块改善明显。1QEPS为0.21 元，环比增长31%，同比增长5.0%，这主要是因为1Q 炼油业务和化工业务的亏损额分别环比减少81 和45 亿元，共增加EPS 0.07 元。
    勘探板块：1Q公司原油和天然气产量分别为2.27亿桶和201 亿立方米，分别同比上升3.6%和11%；炼化板块：1Q 国际油价持续上涨，发改委于2月28 日和3 月20 日两次上调汽柴油价格，炼油业务仅亏损104 亿元（环比减亏81亿元），化工业务也仅亏损4 亿元（环比减亏45亿元），显著好于市场预期；销售板块：汽柴煤销量同比增长16%，1Q实现经营利润61亿元，同比降低21%，环比增长130%；天然气与管道板块：1Q 经营利润仅为20亿元，同比降低71%，主要由于进口天然气和LNG 亏损102亿元，对应EPS-0.06元。
    勘探板块是支撑业绩主力。1Q原油、天然气平均实现价格分别同比上涨15%、9.9%，勘探板块实现经营利润604 亿元（即EPS0.33 元），同比增长32%。
    海外业务显著增长。1Q 公司海外油气当量达31 百万桶（主要为与BP 合作的伊拉克鲁迈拉项目），同比增长17%，占总油气当量的9%。
    公司未来的主要看点：1.预计5 月发改委可能发布国内成品油定价机制改革征求意见稿；2.预计5 月将推出"十二五"油气规划，另外天然气价格改革试点将逐步铺开，天然气出厂价有望上调。