中联重科(000157.SZ/人民币10.24; 1157.HK/港币11.68, 买入)发布1 季度业绩公告，2012 年1-3 月公司净利润同比增长3%，业绩增速放缓主要是由于2011年1 季度是工程机械产品销售的历史高峰，2012 年至今整个工程机械行业处于全行业下滑的局面，中联实现正增长也体现了公司的竞争力。由于公司产品结构不断优化以及产量扩大带来的规模效应显现，公司的毛利率在2012年1 季度提升了0.7 个百分点，由于海外研发平台和销售平台的建立以及公司国内促销方面的投入，公司的销售费用率和管理费用率有明显的提升，因此公司的经营利润率和净利润率分别下降0.7 和0.9 个百分点。公司的应收帐款比2011 年底增加了26 亿元，达到142 亿元，比2011 年同期增加了接近30亿元，考虑到1 季度是公司销售的旺季，而且整个信贷环境偏紧，应收账款的增加在情理之中；公司目前的在手现金是177 亿元，与2011 年底基本持平，公司依然保持净现金的状态。
    公司未来主要战略是成立全球研发体系，设立组装厂以及建立海外销售和物流中心，2015 年海外市场目标是占总体收入的30%，此外公司也将加大对上游核心零部件（包含液压元件和发动机）的投入。中联重科通过一系列的收购兼并，已经形成包括混凝土机械、起重机、土方机械、道路机械等完整的工程机械产品链，我们相信公司将保持其在国内工程机械行业的领先地位。2012 年虽然整个工程机械行业存在不确定性，我们依然相信公司能够实现利润平稳增长。我们对该股维持买入评级。