投资要点  
    ※主营聚醚产能仍有提高，进军新材料领域  公司主要业务为硬泡组合聚醚、异丙醇胺和新材料产品，其中硬泡组合聚醚原有产能9万吨，2011年增发项目6万吨，预计2012年下半年投产，2015年达产，达产后将具有15万吨产能，实际可以达到17万吨，异丙醇胺产能4万吨，为全球第一，新材料包括1200万平米EVA胶膜和1500-1800万平米高阻燃建筑外墙节能保温板。  
    ※主营产品仍有提升空间  公司2011年共生产异丙醇胺28000吨左右，生产组合聚醚87000吨左右，预计2012年产销将比2011年有所增长，2011年通过西门子公司认证，外商对公司贴近服务很认可，目前西门子89-90%的原料从公司采购，公司继续开发真空发泡等技术，可开发的客户面越来越广，美的等国内老客户的占比也在提高，公司目标是国内组合聚醚的占比达到40%，还有10多个点的提升空间。  
    ※新材料高阻燃建筑节能保温板值得期待  EVA胶膜2011年底开车成功，目前提供小批量产品供中伏光电、天合光电、无锡尚德等公司试用认证，认证期为5个月，EVA有两条生产线，主要设备从德国进口，装置先进程度优于福斯特、鑫富药业等国内公司，国外售价30美元/㎡左右，公司产品质量和美、日公司相当，下游需求不能指望国外的需求增加，有赖于国内大规模建设太阳能电站，目前为太阳能光伏的冬天，公司对2012年的情况并不乐观。高阻燃节能板2012年计划生产300万平米，主要用于江苏省保障房建设，由于基数小，今年的增速会比较大，300万平米对应1.8亿元左右的收入和2000万元左右的利润，售价为60元/㎡，正常毛利为30%左右，未来产量增长，将具有规模效应，打开利润空间。公司阻燃节能板的销售采取代理商的模式，，在一级城市培育几个代理商，公司自己不做工程。  
    ※主要产品组合聚醚毛利率拐点隐现  公司组合聚醚定价采取原料环氧丙烷加上一定的加工费来定价，原料环氧丙烷是"中国氯碱网"上月的平均价格来计算，公司可采取把控采购节奏和季节性因素来控制原材料价格，2011年初，加工费有所上涨，一般而言，原材料波动对公司毛利率影响不大，但是由于辅料价格不在产品定价中直接反应，近两年上涨幅度过大，压缩了公司毛利率，组合聚醚的毛利率呈现逐年下降的态势，公司2011年研究了辅料的替代开发，预计2012年毛利率将有所回升。