事件：公司公布2011 年报及2012 年一季报。2011 年实现销售收入16.99 亿元，同比增长22.52%；归属上市公司股东净利润7667.2 万元，同比下降16.31%，实现EPS 0.30 元。利润分配拟以每10 股送红股2 股并派发现金红利1 元(含税)，同时每10 股转增8 股。另公司2012 年一季度实现EPS 为0.07 元。
    投资要点
    主要产品销售仍有增长，但利润下滑。2011 年公司主要产品硬泡组合聚醚、异丙醇胺分别实现收入12.3 亿元，4 亿元；同比增长20.63%和28.39%；但毛利率分别由2010 年的13.62%下降至10.61%；24.37%下降至22.87%。
    主要由于去年全年原材料成本居高和四季度下游需求下滑导致。
    未来新材料领域增长空间大。公司规划大力发展聚氨酯建筑保温板材、太阳能EVA 封装胶膜等节能新材料业务。建筑节能市场空间巨大，公司现100万平米阻燃保温板生产正常，正在加紧年产1500 万平方米高阻燃保温板材项目一期建设。太阳能EVA 封装胶膜受下游认证及光伏行业低迷影响，预计12 年下半年起贡献业绩。
    传统硬泡组合聚醚、异丙醇胺业务巩固。公司是国内最大的硬泡组合聚醚供应商，产能规模达9 万吨，12 年底前产能将达15 万吨，主要市场仍是冰箱、冷柜，公司正加强拓展国际冰箱市场及在冷藏集装箱领域的应用等。公司4万吨异丙醇胺为全球最大，以出口为主，下游应用空间拓展仍然很大。