行业竞争加剧，增速趋缓，但高于行业增速可期   4 月上汽集团汽车销售从量上来看增速稳定，汽车合计销售36.76 万辆，同比增长12.63%；前四个月累计销售150.9 万辆，同比增长9.20%。在今年汽车行业的整体形势并无大的改善的情况下以及上汽两大合资品牌的目前的产能情况，今年上汽集团的销量增速将较去年有所减缓，但公司作为乘用车行业的龙头企业，公司旗下的两大合资品牌仍有着明显的市场优势，高于乘用车行业增速仍将是大概率事件。  上海大众的销量及产品结构均好于上海通用。   上海汽车两大核心乘用车公司以及上海大众、上海通用4 月分别销售11.03 万辆及9.77 万辆，同比增速分别为10.17%、-0.11%。前4 个月累计分别销售43.01 万辆、44.48 万辆，累计同比增长11.19%、8.11%。从终端销售来看， 上海大众的途观及新帕萨特仍然维持较高热度，有效保持了上海大众的产品结构。而上海通用的"双君"的销售及终端价格均呈现下滑趋势，在今年并无优质新车型上市的前提下，上海大众的产品结构将好于上海通用，但公司总体产品结构仍将处于下行的状况。  交叉型乘用车仍能跑量；自主品牌今年完成销量目标仍有压力   交叉型乘用车在三线以下城市的销售依旧旺盛，4 月交叉型乘用车销售12.82 万辆，同比增长26.8%。前4 个月累计销售51.99 万辆，累计同比增长12.42%。自主品牌4 月销售1.7 万辆，同比增长32.7%，前4 个月累计销售5.66 万辆， 累计同比增速为-2.49%，预计在今年MG5 以及R950 新车型上市之后将会带动销量的增长，也将提高自主品牌的产品结构，但全年完成销售目标仍然面临较大的压力。  高端车型竞争加剧，低端车型销量占比上升，公司产品净利率面临下行压力；   由于高端车型竞争加剧，奔驰、宝马以及奥迪等品牌30-40 万区间的车型价格下行较为明显，而此领域车型的降价将较为明显地影响上汽B 级车型的销售空间。而公司在销售占比中低端车型占比有所上行，产品净利率面临下行压力。  盈利预测   我们调整公司2012-2014 年EPS 分别为1.98 元、2.17 元、2.43 元，考虑估值以及公司未来业绩的增长面临的风险，暂给予公司"增持"评级。