合资车企依然强势。上海大众去年同期NMS 未开始销售，今年1Q 实现6.1 万台新增销量，新老车型基本实现切换，删除NMS 影响， 上海大众销量同比下滑，整体来看，销售结构向小排量车型逐渐下移；上海通用新老车型切换较为顺利，雪佛兰爱唯欧、迈瑞宝合计实现销售1.99 万台，乐风已经停产，1Q 累计实现销量增速11%；通用五菱表现较为出色，销量增速达到8.4%，占比提升1.4 个百分点，第二梯队市占率更为分散，已经很难撼动五菱的市场地位。
     产能扩充，新车型保持增速。通用东岳和北盛预计今年产能小幅增长，五菱3Q开始释放产能，大众仪征工厂预计4Q 开始释放产能，全年来看，保守预计大众、通用、五菱销量增速分别为3%、10%、10%，全年整车销量超过5%可能性较大。新车型方面近期主要以雪佛兰和斯柯达系列为主，VW 和别克系列没有全新车型投放。
     费用压力较大，产品结构下移。由于新生产线下半年投入使用，产能爬坡需要1-2Q 的时间，预计摊销成本压力将显现，盈利能力可能小幅下滑。整车销售结构来看，存在中、低排量车销量表现较好的特点，销售结构有下移趋势，考虑到大众平台战略缩减新车研发费用，通用也逐渐展开相同应对方式，预计单车盈利能够维稳或者逐渐小幅下滑。
     维持“强烈推荐-A”投资评级：预计华域汽车和安吉物流今年表现强于去年，整车维稳为主，全年销量和利润增长稳定，看好公司龙头地位，预计下半年增速将趋缓。预估每股收益12 年2.03 元、13 年2.26 元，对应12 年的PE、PB 分别为7.6、1.4，维持 “强烈推荐-A”投资评级。
     风险提示：汽车销量下滑，价格战爆发，成本上升。