投资要点
    . 作为双酚A 的重要下游，聚碳酸酯具有耐冲压、高强度和重量轻的特性，主要用于替代金属材料，广泛应用于汽车、家电、医疗、光学、机械行业，并扩展到航天、航空、计算机、电子等高度领域。从国际上看，目前双酚A 80%的下游都用于生产聚碳酸酯。但我国双酚A75%以上都用于生产环氧树脂，仅有25%不到用于生产聚碳酸酯，导致其产能严重不足，每年净进口量都在100 万吨左右，进口依存度高达75%以上。
    . 而近期中石化与沙特基础工业公司合资的中沙(天津)石化有限公司投资的年产26 万吨聚碳酸酯项目正式开工，预计将于2015 年投产。届时我国聚碳酸酯产能有望翻倍，并将增加24 万吨双酚A 消费量，占到我国产能的50%。
    这将极大利好未来我国双酚A 行业的发展。
    . 中化国际规划13 年底投产22 万吨苯酚、13.5 万吨丙酮和12 万吨双酚A。
    中沙聚碳酸酯项目的投产，无疑会提高的利好双酚A 行业的景气程度，进而利好中化国际未来的发展。我们测算公司对每1000 元双酚A 价格上涨的业绩弹性为0.06 元。
    财务与估值
    我们维持对公司2012—2014 年每股收益分别为0.56、0.64 和0.84 元的预测。维持公司买入评级，目标价8.8 元。
    风险提示
    . 1. 预计上半年天胶价格同比将下滑20%左右，拉动业绩下滑0.1 元左右；
    . 2. SIAT 受天胶不景气影响，业绩低于我们预期；
    . 3. 铁矿石价格同比下滑10%左右