投资要点
    公司业务分为橡胶、冶金能源、化工物流、化工分销和农化。盈利占比为58.8%、13.9%、10.5%、10.3%、6.6%。我们总结公司有以下三大看点：?1. 进军石化，保证了未来成长性：公司规划13年底投产22万吨苯酚、13.5万吨丙酮和12万吨双酚A。我们预计14年这三种产品的进口依存度可能都还在30%以上，应该能维持较好的盈利水平。我们预计该板块14年有望能贡献盈利4个亿，接近每股0.3元。
    2. 天然胶仍将维持高增长：我们预测今年公司自产胶将增至1.5万吨，未来每年还有望能新增3000吨自产量和8万吨贸易量。而12年天胶价格我们预测为27000元/吨，同比下滑10%。受此拖累，天胶板块业绩预计也将有10%左右的下滑。而未来受益于产销量的增长，我们预测其中期复合增长率为10%。而我们测算公司未来三年对于天胶每2千元价格上涨的弹性为0.04元。
    3. 外延式增长，预计有望大幅提升12年业绩：公司今年计划收购扬农集团40.53%股权和SIAT集团35%股权，并在11年末完成了对长期亏损子公司山西寰达和内蒙三联的剥离。我们预计这一系列资本运作将有望给公司带来3亿的投资收益，相当于每股增厚0.25元。