业绩简评
    易华录发布一季报，实现营业收入1.08 亿，同比增长52.28%，实现净利润1195.55 万元，同比增长39.75%。
    经营分析
    业绩增长稳定，关注并购公司业绩：公司业务的稳定增长来自于公司业务规模的不断扩大。随着资金实力和产品研发、生产水平的不断提升，公司能够承接更多更大的智能交通系统工程建设项目。上个月公司公告进行了一系列资本运作来完善产业链布局并建设新的区域业务中心，今年四家公司在业务上的表现值得持续关注。
    智能交通投资规模不断加大，行业集中度有望提升：“十二五”期间，智慧城市建设加速将带动城市智能交通系统迅猛发展，国内一线城市都提出了“智慧城市”的详细规划，智能交通是智慧城市的重要组成部分，各地对智能交通的投资力度逐步加大。智能交通受到国家政策的持续扶持，预计未来10 年国内智能交通投入将在1,820 亿元之巨。2012 年第一季度千万级项目约占总市场规模的50％，对企业的资金实力、提供整体解决方案的能力以及后续服务能力等方面要求日益提高。随着行业门槛的逐渐提高，行业内的并购重组行为将更加频繁。
    短期业绩依靠市场范围扩张，长期发展看大智能交通领域和服务：公司智能交通管理系统工程收入占比90%以上，这与我国目前智能交通系统仍以建设基础硬件设施为主的现状是分不开的。所以在未来几年中，公司仍将主要依靠扩张市场范围实现收入的快速增长，而市场范围的扩张来自于国内客户城市数量的增加和海外市场的进一步开辟。长期来看，国内智能交通基础设施较为完善之后，公安交警相关信息服务业务将开始成熟，与此同时城市智能公交行业和轨道交通相关市场规模也将逐渐扩大。另外公司在运营信息服务领域和技术服务领域的部署是埋下未来成功的种子，从行业长期发展角度来看终将开花结果。
    投资建议
    维持“买入”评级，考虑到收购带来的合并报表因素，对公司12 年、13年EPS 预测分别为1.65 元、2.15 元，给予6 到8 月目标价为45 元，对应27X12PE，21X13PE。