业绩简评
    公司发布 2011 业绩快报，实现营业收入4.08 亿元，较去年同期增长55.15%；归属上市公司股东的净利润为6637.23 万元，较去年同期增长75.21%；基本每股收益1.08 元，符合预期。
    经营分析
    政府向信息技术要出行效率，智能交通行业保持高速增长：受益于国家对公路基础设施的大力投资、城市道路和交通问题对智能交通形成的需求、信息技术迅速发展的带动等因素的积极影响，城市道路智能交通行业处于高速增长期，预计未来五年行业将保持20%以上的高速增长。其中大型城市的智能交通需求尤为旺盛，根据北京交通智能化发展目标，“十二五”期间北京将投资56 亿提升智能交通服务系统，上海、深圳此期间智能交通投资额同样巨大。
    保持技术领先、积极开拓市场，实现强者恒强：公司积极研发保持技术优势，凭借领先的智能交通指挥平台对智能交通工程进行高端切入，从而实现做项目总包拿下大订单。11 年公司新开辟18 个城市的新市场，同时开辟了新的海外市场，保持良好增长势头。强技术、新市场双引擎保证公司增速远高于行业平均水平，实现强者恒强。
    从内场走向外场，硬件自产提升毛利率：公司通过总包项目等方式成功的实现由内场指挥平台带动智能交通外场硬件销售。华南研究分院的产品模块化研究保证公司实现硬件自产，完成了对公司毛利率的进一步提升，所以公司利润增速高于收入增速。
    盈利调整
    我们暂时维持对公司 12 年/13 年EPS 为1.45 元和2.03 元的预测，给予未来6-12 个月目标价为45 元，对应31X12PE，22X13PE。维持买入评级。
    投资建议
    我们认为在需求旺盛和政府大力支持的智能交通市场中，易华录作为技术领先、资金实力雄厚的行业龙头将继续保持远高于行业增速的高速增长，应该享受高估值。