投资逻辑
    物流业务将继续维持30%左右的稳定增速：公司目前的物流业务基本拘泥于“钢铁物流”大行业，在钢铁供应链行业整体颓势的大环境下，部分网点出现“库存增加，周转减慢”的现像；另一方面，由于公司投放仓库总量在持续增加，公司的物流业务基本维持每年30%左右增长速度，盈利能力继续保持稳定。
    物流金融业务将继续保持高增长：在新的业务拓展方面，质押监管和小额信贷是主要的亮点，受到国家政策支持，将继续保持每年50%以上增长，利润贡献占比在逐年提升；公司在物流金融的安全管理水平也在摸索中逐渐提升。
    贸易业务的“惊喜”是短暂的，长期高增长存在不确定性：公司的贸易业务品种主要是钢材，在现阶段钢铁行业供应链整体颓势的环境下，公司的贸易业务不存在“连续快速增长”的势头；今年贸易业务开局不错，主要归功于去年公司签订一个贸易大单，大约有上百万吨的矿石代理订单在今年开始执行。
    物流地王价值凸现：从目前公司拿地成本飞速上涨已经验证我们前期预判：物流土地获取的双轨制在下一届政府中逐渐消失，物流土地价格进入上涨通道，物流土地的价值重估将突出公司潜在价值。但另一方面， “租金抵不上土地摊销”再次证明公司在核心业务上拓展缓慢，仓储费率基本低于市场平均水平。
    未来资产注入预期彰显公司核心投资价值：中储总公司将通过三次资产注入，实现整体上市，公司的权益土地面积将从目前300 多万平米提升到大约1000 万平米，“物流地王”的地位日趋牢固。
    投资建议
    作为国内仓储龙头，公司核心业务物流金融和物流业务将持续保持快速发展，公司总体经营稳健，我们维持公司“买入”评级。
    估值
    给予公司未来6-12 个月12.00 元目标价，相当于20.1x12PE/15.9x13PE。
    风险
    宏观经济大幅下滑；资产注入进度大幅慢于预期