投资要点：
    收入利润快速增长
    公司2011 年实现营业收入234.13 亿元，同比增长22.37%；实现营业利润5.12 亿，同比增长37.84%；净利润4.09 亿，同比增长38.36%；归属于上市公司股东的净利润3.99 亿，同比增长40.99%；每股收益0.47 元，略超我们的预期。每10 股派发现金1 元（含税）。
    物流业务稳定增长
    公司11 年实现物流收入26.08 亿元，同比增长14.67%。其中仓储业务量下降8.83%，但综合费率提升带动仓储和进出库收入增长14.78%，我们认为这主要是由于货种结构变化带来的。10 年投产的现货市场逐步达产，带动现货市场业务收入增长20.30%；衍生物流业务方面，监管业务在中小企业资金紧张的局面下继续增长65.47%。
    投资收益
    公司4 季度出售太平洋证券1270.79 万股，获益约1 亿元，带动投资收益大幅增长，成为利润的又一重要贡献。若扣除这一因素，公司每股收益为0.38元，利润增速低于收入，主要是由于公司毛利率下滑所致。
    维持推荐投资评级
    依托遍布全国的物流网络，公司主营业务增长稳健，未来公司仓储面积还将快速增长，业绩增长有保证。此外，公司还有大量金融股权待售，有望增厚业绩。不考虑可出售金融资产带来的利润增厚，预计公司12-14 年每股收益分别为0.48、0.62 和0.82 元，动态市盈率为18 倍，维持推荐的投资评级。