公司是我国仓储物流行业龙头，1997 年在上交所上市。公司及控股股东从事物流业务40 多年，具备覆盖全国20 多个省、自治区和直辖市的仓储物流网络，共占地641 多万平方米。覆盖全国的物流网络、业内40 多年经营积累的品牌和客户资源给公司提供独一无二的竞争优势，贡献半数毛利的仓储业务正是借助该优势，建立起竞争红海中的议价堤坝，长期维持稳定的利润空间。
    传统仓储业务方面，公司十二五期间将使物流基地面积增加至1200 万平方米以上，预计此项业务年复合营收增速将保持在28%左右的水平；增值业务方面，未来通过继续扩大现货市场、仓单质押监管和物流地产项目，公司将获得多个业绩增长点和较好的业绩弹性。
    公司土地资产具备较好的变现能力，未来随公司管理层逐渐熟悉现货市场、期货市场仓储业务和深入介入质押监管等创新业务，公司资产回报率将继续连年抬升趋势，我们认为重置法可以用来估算公司价值底线。经我们测算，公司每股资产重置成本超过6.5 元，提供较确定的估值底线。
    不考虑公司定向增发影响，我们预测公司2011-2013 年营业收入分别为201.38 亿元、 221.58 亿元、及244.20 亿元，净利润分别为3.53亿元、4.28 亿元和5.18 亿元，对应每股收益分别为0.42 元、0.51 元和0.62 元，对应2011-2013 年动态市盈率分别为20.81、17.16 和14.18倍。公司8.7 元左右的股价仅超过重置成本20%~30%，具备较好安全边际。且未来随着土地价值上升、公司管理能力提升和多层库房改造等技术因素影响，公司资产真实价值和运营效率都将获得可观增长，我们给予公司“推荐”评级，目标价10.20 元。