11 年4 季度投资收益大增，年报业绩超预期。11 年公司实现营业收入234.13 亿元，同比增加22.37%，营业利润5.12 亿元，同比增加1.40 亿元，增长37.84%；归属于上市公司股东的净利润3.99 亿元， 每股收益0.47 元，同比增加40.99%，业绩超出我们预期（此前我们预计0.42 元），其主要原因是11 年4 季度公司通过二级市场出让持有的太平洋（601099）股票，实现投资收益1.03 亿元，折合eps0.12 元  公司传统仓储业务占比大，增长稳定，弱市下防御性显现。相对于现代物流业务，基础物流业务需求较为刚性，受经济大势冲击较小， 经济向下时，业务也可以为公司提供盈利保证。11 年公司仓储业务收入40462.91 万元，同比增长21.25%，增长稳定。十二五期间公司将增加物流基地面积至1200 万平方米以上，预计期间传统仓储业务年复合营收增速将保持在28%左右的水平，为公司铺成良好的防御性。  公司增值业务未来看点大，成长性良好。11 年质押融资业务实现营业收入22539.84 万元，同比大幅增长49.05%，现货市场收入18902.70 万元，同比增长20.30%，未来料将保持高增速。公司增值业务创新能力强，市场需求大且毛利率高，未来公司通过继续扩大现货市场、仓单质押监管和物流地产项目，公司将获得多个业绩增长点和较好的业绩弹性。  投资建议：公司目前股价具备较好安全边际，且未来随着土地价值上升、公司管理能力提升和多层库房改造等技术因素影响，公司资产真实价值和运营效率都将获得可观增长，预计12 和13 实现EPS0.54 元和0.65 元，分别对应PE16 和13 倍，给予"推荐"评级