事件： 
    公司披露2011年报。2011年公司获得收入234.13亿元，同比增长22.37%；营业利润5.12亿元，同比增长37.84%；归属于上市公司股东的净利润3.99亿元，同比增长40.99%；扣非后归属于上市公司股东的净利润2.92亿元，同比增长18.39%；基本EPS0.47元，与2月25日发布的业绩快报基本一致。
    此外，公司董事会决定向全体股东每10股派现1.00元（含税）。
    点评： 
    2011年利润率指标略有提升，其中4季度上升明显，但非经贡献利润占比近7成。2011年公司收购了北京中储物流有限责任公司100%股权和广州中储国际贸易有限公司89%股权，导致同期并表可比口径变化，而2010年追溯调整后的季度数据不可得，因此我们未作同比的单季财务测算。但从环比指标看，公司4季度利润率提升较为明显，但主因是公司4季度出售太平洋证券1270.79万股，获益7703.36万元，导致单季非经业务贡献EPS 0.11元，而经常性业务净利润率4季度为0.63%，明显低于前3季度1.69%、1.46%以及1.33%的水平，这一变化趋势是由于物流需求结构、人工、融资成本变化等导致公司物流业务下半年成本环比增长明显高于收入，其中收入增长4.89%，成本增长7.60%，毛利率下滑1.92个点，而贸易业务毛利率同样下滑0.15个点。