事件： 
    公司披露2012年1季报。1季度公司收入54.39亿元，同比增长20.97%；营业利润1.31亿元，同比增长20.59%；归属于上市公司股东的净利润9949.54万元，同比增长27.58%；扣非业绩同比增长25.42%；基本EPS0.118元。 点评： 
    1季度业绩同比口径增长质量较高，环比扣非盈利能力回升明显。公司此前发布的年报中披露2011年新控股和参股6家公司，其中全资的北京中储物流公司去年实现净利润分别为1392万元，测算对母公司净利润的贡献率为3.5%，其余5家贡献甚小（最高仅0.25%，甚至为负）。由于北京中储为母公司2011年1月1日收购，2012年1季度业绩与基期可比性较强，扣非业绩约25%的增长更多来自于内生性，因此我们认为1季度业绩同比口径增长质量较高，季报披露主要来自于贸易规模扩大；从环比口径来看，去年4季度利润率为2.4%，但主要是公司4季度出售太平洋证券获益7703.36万元，而经常性业务净利润率为0.63%，2012年1季度公司扣非净利润率为1.75%，环比显著改善，而且要明显高于2011年各季水平。即使剔除营业外收支项目，公司1季度营业利润率与2011年最高的1季度也几乎持平（见表1）。公司环比扣非盈利能力明显回升除了受益于收入增长外，还归因于管理费用和财务费用方面的影响，前者1季度仅增长1.24%，后者受益于汇兑收益，下降33.09%，并且两者合计规模是1季度营业利润的59%。