4月份销售面积76.7万方，同比增13.1%，环比降30.2%，销售金额74.4亿元，同比降5.8%，环比降35.4%。销售均价9700元/平，同比降16.8%。12年累计销售面积377.6万方，同比增1.6%，累计销售金额385.1亿元，同比降11.3%，公司继续坚持降价走量策略。
    4月销售环比降主要原因是推盘下降，去化率预计也略有下降。受推盘节奏影响，预计4月份推盘仅70亿元，远低于3月推盘100亿。
    预判公司5月份推盘将环比大幅上升。预计5月份新推盘量将升至110-120亿，环比增幅可超50%。下半年公司的推盘量高于上半年，我们判断即使去化率继续小幅下降，公司销售额也能增加。
    我们坚持调控政策已经见顶趋松的判断，首套房按揭贷款利率优惠趋势不会变化，万科充分受益刚需释放，销售预计可持续跑赢市场。
    土地市场连续出手，4月共拿地5块，其中合作方式拿地3块。公司在青岛、唐山、南充、贵阳连续拿地，合计占地面积33.6万方，计容建面91.5万方，权益建面59.5万方，综合权益比例65%。合作拿地可保证风险控制和规模扩张并举，且不排除未来回购股权的可能。
    l 资金面无忧。1季度末账面货币资金390亿，4月份拿地公司承担地价合计仅11.4亿，考虑到未来销售回款以及万科通畅融资渠道，我们认为万科仍具备抄底土地市场以及通过并购方式扩张的潜在能力。
    预计12、13年EPS分别为1.18、1.50元。公司作为高周转龙头，业绩锁定超强，持有大量现金增强潜在扩张能力，未来有超预期可能。RNAV11元，目标价12元，对应12年PE为10倍，维持增持评级。