投资要点：
    2012 年4 月，公司当月实现销售面积76.7 万平方米，销售金额74.4 亿元，分别比2011 年同期增长了13.1%和-5.8%，环比则下降了30.2%和35%。2012 年 1~4 月份，公司累计实现销售面积377.6 万平方米，销售金额 385.1 亿元，累计同比增长了1.6%和-11.3%。万科4 月份共获得5 个土地储备项目。
    一般每年的 4、5 月份是房地产销售的相对旺季，承接3 月份“小阳春”的利好态势，4 月份多数重点城市的房地产销售也继续维持3月份的销售节奏。正如我们在上月所预计的一样，万科4 月份的销售数据继续改善，销售面积和销售金额虽然环比出现下降，但同比增速已连续3 个月回升，我们预计万科全年在销售面积和销售金额上应该会实现正增长。
    在土地储备方面，公司在2、3 月份连续2 个月零入账之后，4 月份共取得5 个土地储备项目，其中3 块是合作方式拿地，合计获得容积率建筑面积91.5 万平方米，支付权益地价11.5 亿元。由于房地产市场销售情况比去年底时开始回暖，万科开始出手拿地是否意味着开发商改变了预期并入市购地，我们认为仍然有待观察。
    从万科房屋平均成交单价上看，4 月份当月平均销售单价为9700 元/平方米，低于一季度的平均成交单价，这可以从二方面来解读：一是近期的市场成交构成是以首套房等刚需入市；另一方面，开发商打折促销也是吸引购房者入市的基本原因。
    盈利预测及投资评级：我们对公司 2012 和2013 年的业绩预测为：2012 年每股收益为1.12 元；2013 年每股收益为1.37 元，目前公司估值不高，维持推荐评级
    风险提示：房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡，都会使我们的业绩预测不达预期，提醒投资者注意投资风险。