事件：公司发布了2012年1季报。报告期内公司实现营业收入103.46亿元，同比增长29.81%；实现归属于上市公司股东的净利润13.96亿元，同比增长15.83%，基本每股收益0.13 元。
    投资要点
    ●业绩较为平稳.报告期内，公司实现营业收入103.5 亿元，净利润14.0 亿元，同比分别增长29.8%和15.8%。受结算资源结构、市场调整等因素影响，公司房地产业务的结算毛利率由去年同期的35.0%下降至30.8%，减少4.2 个百分点。
    ●财务稳健，资金较为充裕.公司资产负债率为77.73%，较年初微增了0.63个百分点；扣除预收帐款后的负债率为38.32%，较年初回落了1.27个百分点，公司短期债务比率98.31%。整体来看，公司财务稳健，短期资金较为充裕。
    ●提供刚需产品，快速周转. 报告期内，公司累计实现销售面积300.9 万平方米，销售金额310.7亿元。截至一季度末，在公司各类存货中，已完工开发产品（现房）83.9 亿元，占比3.91%。未来在项目拓展方面，公司仍然会关注土地市场可能存在的机会，但总体上仍会采取审慎的态度，继续坚持“宁可错过，绝不拿错”的原则。
    ●估值与预测. 公司 2011年实现每股收益0.88元。公司报告期末预收帐款占上年度营业收入的比重为170.5%，业绩锁定度高。我们预测公司2012年至2013年的每股收益分别为0.88元和1.37元，4月23日收盘价为8.6元，对应公司2011-2013年的市盈率分别为9.82倍、7.73倍和6.28倍。给与“推荐”评级。
    ●风险提示.政策调控的风险；销售受阻的风险