投资要点  
     事件：  中航重机近期陆续公布一季报、召开董事会、股东大会、公告了募集资金使用情况。 公布一季报：一季度营收10.45亿，同比减少8.9%；利润总额-3004万元，比去年同期减少9408万元；归属母公司股东净利润-2549万元，比去年同期减少6913万元；基本每股收益-0.03元，比去年同期减少0.09元。 股东大会公布2012年经营计划，其中包括，积极遏制新能源板块亏损局面，甚至扭亏为盈。 董事会审议通过：1）4项军工固定资产投资议案；2）陕西宏远购置土地用于建设新生产线，及中航重机对其增资2.7亿，将注册资本从原来的0.3亿扩大至3亿的议案；3）解散成都燃机发电有限公司议案。 公告募集资金使用情况：募集资金总额16.1亿，累计投入募投项目9.9亿。目前在建募投项目8个，其中6个2012年将陆续投产，大部分2013年前达产，且2013年达产的项目可贡献母公司净利润1.37亿。    
      一季度军品交付全年低点导致营收同比减少、毛利率降低，全年军品交付将稳定增长，毛利率保持稳定
    2012年一季度，公司营收10.45亿元，比去年同期减少8.9%；毛利率17.5%，比去年同期下降3个百分点，比去年四季度下降3个百分点；毛利1.8亿元，比2011年同期减少5211万元，占利润总额减少总量的55%。
    导致营收与毛利率下滑的最主要原因是今年一季度军品订单交付量较低。军品订单占中航重机营业收入的比重超过50%以上，且毛利率高于民品。而今年一季度，中航重机锻造、液压板块（含液压件、散热器）的军品订单交付量是全年低点，与历史同期相比也明显偏低。
    2季度军品交付量将明显改善，3季度多款新型军品型号将交付，可能成为全年交付高点。根据公司2012年关联交易中销售商品预计额的增速9.4%估计，全年军品交付量将保持10%~15%的平稳增长。在经历去年成熟军品价格下调影响军品毛利率后，今年新军品交付将重新推升军品毛利率，从而对冲民品毛利率下降的影响，使整体毛利率保持相对稳定。
    研发投入与公司债发行费推高一季度管理、财务费用率
    一季度，公司管理费用、销售费用分别为1.22亿元、5953万元，比去年同期增加1753万元、2330万元，两项费用总计增加4083万元，占利润总额减少总量的43%。管理费用率、财务费用率分别为11.7%、5.7%，比去年同期分别提高2.6个、3.4个百分点。
    今年1季度，管理费用提升的主要原因是研发投入增加了1000多万元（占增量的60%以上），另外力锐液压、中航激光等新公司的设立增加了新的管理费用；财务费用大幅提高的主要原因是，公司计入了年初发行公司债的手续费约1300万元（占增量的56%以上）。