2012 年一季度，公司实现营业务收入11.59 亿元，同比下降4.52％；营业利润1.46 亿元，同比下降5.9％；归属母公司净利润1.09 亿元，同比下降6.37％；摊薄每股收益0.3 元。
    毛利率上升幅度未超过费用率上升幅度。报告期内，公司综合毛利率同比上升1.27 个百分点至23.53%；期间费用率同比上升1.94 个百分点至10.48%，其中销售费用率同比上升1.73 个百分点，主要是新增门店租赁费用上升的影响，管理费用率同比上升0.29 个百分点。
    行业性因素影响，收入增速下降。报告期内，公司收入同比下降4.52%，主要是由于一季度消费者对经济信心及CPI 未明显下降，行业需求放缓的影响，一季度社会消费品零售总额同比增长14.8%，实际增速仅为10%左右，行业景气度有所下滑。
    短暂的扩张期或将结束，未来看新店业绩释放。公司主营广州高端百货，具有丰富的经营管理经验。继2007 年开业省外一家门店后，2010 年公司连续新开2 家租赁门店，2011年底又新开1 家门店，根据公司年报披露情况，暂未有储备项目进行中，短暂的扩张期或将结束，由于新店租赁费用大幅上升对公司业绩有所压制，但随着公司经营管理经验的发挥，对新店品牌进行调整迎合市场需求，公司将逐步迎来业绩释放期。
    盈利预测与评级：我们预测公司2012-2013年EPS分别为1.25元和1.6元，以最新收盘价计算，对应动态市盈率分别为13倍和10倍，维持公司“增持”投资评级。