公司2012年4月28日发布2012年一季报。2012年一季度公司实现营业总收入145.49亿元，同比增长5.20%，利润总额7.50亿元，同比下降24.12%，归属于上市公司的净利润4.37亿元，同比下降25.02%（主要由于11年一季度有出售建配龙51%股权所产生的巨额非经常性损益所致）。实现摊薄每股收益0.254元，每股经营性现金流为0.49元。
    简评和投资建议。公司吸收合并百联股份事项于2011年8月31日完成，此次一季报对百联股份和百联投资（主要为联华超市21.17%股权）进行并表，并对2011年同期财务数据做了追溯调整。
    公司一季度实现收入145亿元，同比增长5.2%，根据联华超市（0980.HK）公告及我们测算，其中联华超市实现收入88亿元，同比增长3%，综合百货及其他收入57亿元，同比增长8.8%。一季度综合毛利率同比减少0.08个百分点至21.24%，其中联华超市毛利率为20.23%，同比增加0.33个百分点，综合百货及其他毛利率22.82%，同比下降0.84个百分点。
    一季度销售管理费用率减少0.06个百分点至15.90%，但仍维持在行业较高水平，其中销售费用率减少0.11个百分点，管理费用率增加0.05个百分点；此外，财务收益 5557万元，较2011年的1926万元收益增加3600多万元。投资收益大幅减少3.14亿元，主要是2011年同期出售建配龙51%股权所致。此外，营业外收入增加1000万元左右（主要来自补贴收入增加），营业外支出减少1000万元（2011年同期联华超市门店改建），以及少数股东损益减少3150万元（因收购八佰伴36%股权），最终一季度归属净利润同比下降25.02%。
    而根据我们测算，一季度公司扣非（包括11年同期出售建配龙股权，政府补助等）后归属母公司净利润同比增长约23%，其中联华超市净利润增长7%，综合百货等净利润增长近29%，若进一步扣除一季度并表八佰伴36%少数股权增厚的利润（我们预计约4500万元左右），则综合百货等净利润同比增长10%-11%。