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>> 国泰君安-神州泰岳(300002)2011年报&12年1季报点评:飞信业务将保持平稳,着力培养新增长点-120502
上传日期:   2012/5/2 大小:   374KB
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评级:   增持 作者:   魏兴耘,范国华
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    2011年,公司营业收入为11.57 亿元,同比增长37.5%;营业利润3.62 亿元,同比增长2.3%;净利润为3.56 亿元,同比增长8.5%, 对应EPS 为0.94 元;扣非净利润为3.46 亿元,同比增长6.8%。  运维管理业务快速增长,电信行业营收占比显著下降。分业务看, 2011 年,占比达40.9%的运维管理业务收入同比增长49.4%,而互联网业务收入同比增长28.1%。分行业看,政府行业营收同比增长191.7%;电信行业营收同比增长26.7%,占比下降7 个百分点至82.7%。  飞信业务营收稳定增长,增长空间有限,农信通业务快速增长。2011 年,飞信业务营收同比增长24.1%至6.10 亿元,营收占比下降6 个百分点至52.7%, 利润占比降至43.0%;根据与中移动新签的合同, 飞信业务一年的服务费上限为6 亿元,未来增长空间有限。公司农信通业务实现收入0.56 亿元,同比增长75.2%。  截至2011 年底,除飞信业务合同外,公司及控股子公司已签约且尚未确认收入的合同余额约为5.45 亿元,为2012 年业绩增长提供保障。  互联网业务毛利率提升1 个百分点至73.4%,而运维管理业务毛利率大幅下降17 个百分点至59.2%,综合毛利率减少6 个百分点至67.4%。  费用率大幅提升拖累利润增长。截至2011 年底,公司员工数为4517, 同比增长30.6%,职工薪酬大幅增加推动销售费用和管理费用同比增长164.1%和46.9%,二者合计占营收比例提升5 个百分点至38.7%。  2012 年一季度,公司营收同比增长18.6%;净利润同比下降24.0%。      
 
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