与预测不一致的方面
    神州泰岳公布2011年全年和2012年一季度业绩，净利润分别为人民币3.56亿元/5,600万元，符合公司2月28日/3月31日公布的业绩预告。要点：1) 2012年一季度飞信业务收入为人民币1.47亿元，同比上升1%。就飞信的支撑服务而言，我们认为神州泰岳有望实现6亿元总合同价值；2) 公司仍在与中移动就签订进一步的企业飞信、飞信+合同进行洽谈，我们认为这可为2012年公司收入再贡献6,000万元；3) 2011年/2012年一季度公司自身的移动互联网业务（如游戏和应用）收入分别为人民币664万/253万元。我们认为这是神州泰岳在为中国移动提供飞信和农信通支持业务之外，探索自有品牌互联网服务的积极信号；4) 公司农信通业务实现收入1,153万元。我们预计2012年该业务收入将达7,000万元；5) 2011年毛利率为67.2%，低于我们预测的69.4%，主要是利润率较低（17.4%）的系统集成收入占到1.19亿元所致。