宝钢1季度盈利超预期
    宝钢1季度税后净利润超乎我们预期
    宝钢公布了1季度业绩，期内收入下降12.1%至474亿元，比我们预估的547亿元低13.4%；税后净利润下挫60.2%至12亿元，比我们预估的8.24亿元高48.1%，主要归因于1季度公司录得了2.83亿元资产拨备回拨和3.26亿元其他净利润。1季度息税折旧摊销前利润/吨同比下挫33%，从1,013/吨降至676元/吨。
    宝钢预计上半年税后净利润同比增长80%-100%
    根据宝钢给出的指引，2季度公司将完成不锈钢、特钢业务的出售事宜，而由于此次交易带来的资产处置收益、财务成本节省和亏损减少，宝钢上半年税后净利润预计同比增长80%-100%。如果按照90%同比增幅的中点来计算，其2012年上半年税后净利润应为96亿元，比我们目前对其期内税后净利润估算值118亿元低18%。
    风险：长材季节性需求释放可能推动铁矿石价格上涨
    宝钢还指出，2季度长材季节性需求释放可能推动铁矿石价格上涨；但是，制造业需求回升的态势尚不稳固，因此2季度板材生产商的盈利状况可能面临不确定因素。
    估值：评级“买入”，目标价8.2元
    我们的目标价8.2元对应1.2倍的市净率，与宝钢市净率历史均值相比存在20%的折让。宝钢当前股价对应0.8倍的市净率（接近0.7倍的历史低位），股息收益率为7.2%，我们认为该股被低估，维持“买入”评级。