投资要点： 
    已搭建完善的 创新组织体系。公司高度重视新业务的拓展，对于监管层主导型创新，密切跟踪、积极应对；对于自主型创新，加大投入、重点突破。为加强对创新的领导、组织和沟通，公司已搭建起以创新办公室为核心的创新业务组织体系。  创新渐成规模、重点业务有所突破。资产管理、融资融券和期货等居行业前列，直投业务也初具规模，债券质押回购等业务已试点；产业基金、新三板等也在积极准备中。2011 年，创新共实现净利润约5.03 亿元、业绩贡献度为32.58%；扣除参股、控股基金公司，新业务净利润3.84 亿元，业绩贡献度24.87%。  传统业务稳健发展。经纪业务佣金率和份额呈现双升态势，金融产品销售力度加大、效果显著；承销业务人才队伍齐整、激励机制到位， 项目储备丰富、债券可望发力；自营业务将加大债券配置比重、扩大套保套利规模。  未来3 年创新业务复合增速或可达51%。我们预期，2012-2014 年， 创新业务净收入7.34/10.82/18.03 亿元，净利润5.18/7.63/12.71 亿元， 同比增长36%/47%/67% ， 复合增速51%； 收入贡献分别达到14%/18%/25%；净利润贡献27%/33%/48%。由此测算，光大证券未来3 年营业收入和净利润的复合增速分别为16.5%和20.2%。