2012 年4 月27 日公司披露2012 年度一季报，受整个钢铁行景气度下滑影响，公司业绩同比出现下滑，基本在市场预期中，主要分析如下：
     公司一季度业绩大幅下滑。营业收入约159.51 亿元，同比下降10.99%，环比下降7.01%；归属于母公司净利润亏损7.13 亿元，同比下降258.45%，环比下降368.84%；实现基本每股收益-0.2365 元，同比下降247.28%，环比下降389.10%；加权平均净资产收益率-5.52%，同比下滑3.97 个百分点。
     值得注意的是，一季度业绩钢铁主业减亏已初见成效。去年四季度，公司共获得11.68 亿元政府补贴，除用于重金属污染防治专项资金的0.12 亿元计入递延收益外，其余全部作为营业外收入计入年度损益，同时以10.06 亿元价格出售所持湘钢5.48%股权和涟钢5.01%的股权给华菱集团，若剔除上述两项非经常性损益，粗略估算四季度EPS 约为-0.46 元/股，当季钢铁主业理论上是大幅亏损的；而一季度以来，公司减债降负、挖潜增效等措施已初见成效， EPS 报-0.2365 元/股，主业环比减亏近50%，亏损额逐月减少，且较上年末有息负债减少额达47 亿元。
     2012 年公司将继续力争能够使钢铁主业扭亏为盈。2012 年公司钢铁主业减亏压力依然存在，而一直以来由于生铁产能较低，后端钢材产能无法完全释放，但目前涟钢正在兴建2800 立方米高炉，产能约250 万吨，将有助于后端轧材工序产能利用率的提高，满足汽车板的生产；同时，据我们与公司持续交流沟通来看，今年以来不断通过控制资本性支出、集中采购进口矿、降低库存等控制财务成本费用，利用成熟工艺挖潜增效、新项目达产达效等方式提高单吨毛利，力争2012 年生产生铁1488 万吨，粗钢1599 万吨，钢材1493 万吨，在实现营业收入714 亿元的基础上保证钢铁主业扭亏为盈。
     维持“增持”评级。综合来看，公司近两年来的利空因素被市场认知相对充分，在现阶段降本增效、加强内控管理已初见成效的情况下，市场对其未来经营业绩反转寄望较高，我们预计2012-2014 年EPS 分别为0.04、0.07 元、0.11 元，PB 仅0.63倍、安全边际相对比较高，继续给予“增持”评级。
     风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；下游需求；公司经营治理等。