与预测不一致的方面
    郑煤机于4 月25 日晚间公布了2012 年一季度业绩，当期公司实现收入人民币22 亿元，同比增长22.1%，较人民币21 亿元的高华预测高5%。净利润同比增长45.6%，至人民币4.19 亿元，较人民币2.88 亿元的高华预测高45%。
    净利润增速高于预期得益于毛利率的提升（2012 年一季度为30.3%，2011 年一季度为24.7%），而毛利率的提升归因于：1) 液压支架收入占比上升（公司预计今年产量将逐步增至产能峰值（我们注意到2011 年该业务毛利率为30%，在所有产品系列中是最高的）；2) 液压支架销售逐渐向高端产品倾斜，这或将进一步提升利润率。
    投资影响
    我们维持对该股的买入评级，并根据上调后的利润率假设而将郑煤机2012-2014年每股盈利预测分别上调6%/3%/8%至人民币1.09/1.34/1.66 元。我们的每股盈利预测较万得预测分别高出2%/3%/9%。我们还将基于Director’s Cut 估值法计算的12 个月目标价格从人民币16.50 元上调了6%至17.50 元，较4 月25 日收盘价13.73 元存在27%的潜在上行空间。