投资逻辑
    2 月8 日，我们参加了公司董事长和财务总监与投资者交流的电话会议；2 月10 日，我们前往河南省郑州市，到公司实地调研了解经营情况，并与公司董事会秘书等高管进行交流。主要结论如下：煤机需求增长平稳，公司订单饱满：公司认为煤机需求主要取决于煤炭产量和机械化率，预计“十二五”期间行业需求年增长率在20%左右。公司目前在手订单饱满，2012 年上半年排产饱满。我们预计满足欧洲标准的高端支架约占一半，毛利率有望保持稳定。
    技术优势+规模化生产+良好管理=竞争力：公司持续地获得神华集团的高端支架订单，其产品品质领先性得到确认。新厂区投产后，公司年产量将达到60 万吨以上，相对2011 年43 万吨的产量有较大的提升。公司的技术优势、规模生产化效应，加上公司管理架构清晰、激励到位，其国内市场份额有持续提升的潜力。
    对于成套化和海外市场的理解：成套化必须建立在高技术水平上，因此公司希望能吸收整合海外煤矿装备的技术力量，并与自己的支架产品形成配套和促进。海外虽然没有国内那么大的市场容量，但其竞争壁垒高，利润丰厚。公司发行H 股，希望把“成套化”与“海外市场”发展结合起来。
    投资建议、估值
    我们维持公司的盈利预测不变，2012-2014 年营业收入分别为10,029 百万元，11,764 百万元和13,495 百万元，净利润分别为1,506 百万元，1,731百万元和1,971 百万元，EPS 分别为2.151 元，2.472 元和2.816 元。
    我们维持公司 32.27 元的目标价不变，相当于2012 年15 倍PE（H 股摊薄前），继续给予“买入”的投资评级。
    风险
    公司面临的主要风险为煤机行业竞争加剧导致产品价格下行的风险；以及发行H 股后，短期内将对业绩产生一定的摊薄。