事件  
    公司发布2011 年年度报告  公司2011 年全年取得80.6 亿元营业总收入，同比增长19.37%。归属于上市公司股东的净利润11.94 亿元，同比增长35.29%。基本每股收益1.71 元。  
    年报分配方案为：每10 股转增10 股，派现金红利1.2 元（含税）  
 简评  
    2011 年液压支架增长稳定，2012 仍可持续  公司2011 年支架收入同比增长22.83%，毛利率29.69%与去年接近，表现基本符合我们的预期。我们认为行业在"十二五"期间可以维持20%以上的增速，作为国内煤机行业液压支架产品的龙头企业，公司支架产品的增速仍可维持。  
    预计2012 年支架毛利率或小幅下降  公司2011 年完成国内合同订货同比增长1.82%；合同总重量同比增长18.78%；合同订货总架数同比增长22.01%。从合同金额增长远落后于合同重量增长的情况看，行业内的价格竞争确实导致公司的销售价格出现了下降。但从单个支架的重量分析，高端支架占比应该仍维持在较高的比例，因此毛利率应该不会受到太多连累。应该仍可维持在27%-29%的区间。  
    产品结构优化已见端倪  公司虽然目前主营收入仍然依赖于液压支架，但其他产品的开发与拓展已见端倪。主营电液控制的子公司收入同比增长38.11%， 实现净利润4878.71 万元；开发掘进机等其他产品的综机公司也实现净利润7399.21 万元，同比增长41.4%；长壁公司虽然小幅亏损但收入增速在70%以上。各项产品的突破意味着公司产品结构过于单一的状况正在好转。  
    海外业务拓展效果好  公司2011 年实现海外业务收入2.08 亿元，同比增长148.65%。实现订货1.13 亿美元，我们认为则至少可以结转约5 亿元的订单在2012 年交付。在公司海外销售与服务网络尚未建立起来的情况下取得如此成绩是超出我们预期的。  
    业绩增长稳定，维持"买入"评级  公司业绩增长稳定，盈利能力强，仍是我们在煤机行业中的首推品种。维持"买入"评级，预期2012 年EPS 为2.17 元，2013 年为2.64 元。目标价42 元。