调整理由
    我们将黄山旅游的评级从买入下调至中性，最新12 个月目标价格为人民币15.90元，反映有限的股价空间。公司2011 年EPS 为0.54 元，净利润低于我们预测14%，主要由于收入低于预期和费用高于预计。当前股价上行空间有限，同时我们认为短期内该股的催化剂有限。从2011 年9 月20 日我们将黄山旅游上调到买入评级以来，该股下跌了9.5%，同期上证A 指下跌了1.7%。过去12 个月，黄山旅游的股价下跌19%，而上证A 股指数则下跌19%。