一、 事件概述
    近日我们对黄山旅游进行了调研，就公司经营情况及新业务等问题与公司相关人员进行了交流。
    二、 分析与判断
    全年游客超过270万，增速为最近三年最高据了解，前11月份景区接待人数已经超过260万，完成全年接待计划。我们预计全年接待游客将超过270万，全年游客增长达到8%左右，成为09年来最快的增速。我们预计随着西海开发和交通的持续改善，游客增速有望持续较快增长。
    交通条件持续改善为成为公司年内增长最大动力
    黄山国际旅游城市的建设对景区形成全方面的支持。交通方面的改善最为直接。最近绩黄高速公路建成通车。也是扬州至绩溪高速公路联接徽杭高速公路的重要组成部分。将有助于增加扬州方向的客源。航空方面黄山到韩国首尔首条国际航线已正式开通，1月18日将实现黄山到台北首航；去年新增天津、西安、厦门三条航线,共开通国际国内航线10条,实现通航城市11个。黄山机场共接待游客50万人左右，对旅游业影响逐年扩大。
    山上酒店提价有望冲抵皇冠假日酒店开业压力酒店业务方面，皇冠假日酒店年内开业，西海饭店目前主体结构基本完工，明年5月将重新开业，对当年业绩带来一定压力。年内山上酒店提价有助于弥补皇冠假日开业影响。山上酒店供不应求情况加剧，提价成为必然选择，整体预计提价效应有望弥补皇冠假日开业带来的压力，12年酒店业务业绩持平或者略有下降。
    西海缆车预计十一或者年底开业
    西海开发有助于扩大景区容量，据了解，西海将成为背包客的重要目的地，并能够吸引更多的回头客。由于建设的难度较大，预计10月或者年底才可能建成。对于西海景区收费问题公司没有正式考虑，对缆车收费标准也没有确定。
    三、 盈利预测与投资建议
    未来两年公司业绩仍主要依靠景区，现阶段公司景区业绩弹性极高，在旅游整体环境持续改善的情况下，公司业绩将得到稳定较快增长。预计未来三年公司的业绩分别为0.68、0.81和0.97元，估值安全，六个月内合理估值在19元左右，维持"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示：
    疾病、自然灾害等系统性风险。