前三季度每股收益0.55元，符合预期
    公司前三季度实现营业收入12.38亿元，同比增长20.4%；归属于上市公司股东净利润2.58亿元，同比增长30.6%。【】。前三季度每股收益0.55元，符合预期。【】。
    前三季度游客量增长提速，毛利率略有改善
    今年前三季度公司累计接待入山游客约214万人次，同比增长10%；我们预计，今年全年累计接待入山游客约277万人次，同比增长10%，将是近三年最快增速。公司前三季度毛利率43.06%，同比提高1.4个百分点。
    西海大峡谷地轨缆车有望成为未来新盈利增长点
    我们预计西海大峡谷地轨缆车明年二季度运营，将增加景区的容量，延长游客在山上的停留时间，也将间接提升山上酒店和太平索道的盈利点。我们预计2013年开始贡献业绩。
    估值：重申“买入”评级，维持目标价20.19元
    我们预计，皇冠假日酒店将于今年11月开业，开办费大约一千万。考虑皇冠假日酒店开办费，不考虑地产项目的收入确认和西海大峡谷地轨缆车，我们预计公司11-13年EPS分别为0.61/0.71/0.82。基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值， 在WACC 为8.5% 的假设下得出目标价20.19 元， 对应2011E/2012E市盈率为33.1x/28.4x。近两年公司的动态PE区间为25x~64x，目前公司动态PE（27x）处于历史较低水平，也低于目前同类景区的平均估值水平（33x），我们认为存在估值修复的空间。重申“买入”评级。