2012 年公司一季度EPS 为0.13 元，同比增长7.8%，业绩符合预期。2012 年一季度，公司实现营业收入 6.98 亿元，同比增长15.6%；归属母公司净利润为3027 万元，同比增加7.8%；每股收益0.13 元，同比增长7.8%，业绩符合预期。
    南山景区依然是利润主要来源，财务费用增加影响利润。2012 年第一季度南山公司实现营业收入12,821.90 万元，其中门票收入5,731.29 万元，利润总额5,529.35 万元。财务费用本期发生1,172.02 万元，较上年同期增加649万元，同比增长123.76%，主要是南山文化本期借款较上年同期增加所致。南山景区依然是利润主要来源，财务费用增加影响利润。
    资产进行置换，看好未来成长。为更好地解决公司与控股股东首旅集团之间的同业竞争问题，加快推进首旅股份与首旅集团下属酒店类业务的整合工作，首旅股份置入首旅集团持有的北京首旅建国酒店管理有限公司75%股权；首酒集团持有的北京首旅酒店管理有限公司100%股权和北京欣燕都酒店连锁有限公司86.6%股权；旅店公司持有的欣燕都13.4%的股权，并置出下属北京首都旅游股份有限公司北京市北展展览分公司的全部资产及负债给首旅集团。轻重资产运营有利于公司不断累积酒店管理经验增加公司收入并同时减低运营风险，两者结合发展相得益彰，我们认为，此次资产置换后公司将进入一个发展的新阶段。
    维持“增持”投资评级。资产重组之后，我们认为公司将针对性的对业务发展进行梳理，致力于公司长期发展。我们预计2012-2014 年每股收益分别为0.48 元、0.6 元和0.74 元，对应P/E 分别为29 倍、23 倍和19 倍，我们维持公司“增持”投资评级。