事 项  
     2012 年一季度公司实现营业收入5.53 亿元，同比增长57.75%；归属于母公司的净利润为0.53 亿元，同比增长46.7%。每股收益为0.09 元。预计1-6 月归母净利润增长30-60%，即对应EPS 为0.2-0.25 元。  主要观点  
      1. 收入和业绩超预期。   我们分析公司业绩超预期主要因为：（1）提价和渠道扩张，公司渠道扩张增速在20%左右，提价在10%左右，且由于公司开大店，面积增长较多。目前公司大店为133家。（2）费用控制，销售费用和管理费用增长40%和55%，合计占比为37.98%，下降了3.16PCT。（3）收购控股子公司迪睿公司的其他股东股权，使得少数股东损益减少、归母净利润增加3.5万元。但由于公司毛利率下降1PCT （57.49%）、财务费用增长12505%、资产减值增长了150%，公司净利润增长低于收入增速，净利率为10%。公司存货为5.25亿，存货/收入为95%，环比仍未下降，冬装有一定积压。  2. 公司未来看点  （1）公司股价长期受减持问题压制，我们估计集团今年减持可能不大，2013-2014 年减持估计在1000 万股以下。（2）与其他公司开直营店或走商场渠道不同，报喜鸟渠道重点在于二线市场开大店，公司推出巨人计划，未来主要依靠渠道整合优质加盟商、以及鼓励加盟商增加人均开店量实现。目前公司共有加盟商367 个，人均开店量不足2 家；其中巨人加盟商为35 人，人均开店量为5-6 家，收入占比在35%。（3）产品策略上，公司在一线市场销售有价格优势的正装，在二三线市场销售代表品牌形象的商务休闲系列，目前公司正装定价有所下降。  3. 盈利预测和投资建议  我们估计，公司2012 年秋冬订货会增长了25%，其中提价大约10%。由于天气原因，估计公司1-4 月终端销售增长在20%左右。维持12-13 年EPS0.81 和1.05 元，维持"强烈推荐"评级。  风险提示：1. 终端库存积压风险。2. 租金上涨风险。