报告关键要素:
    大客户战略下重要客户与重点产品的良好需求带动公司业绩快速增长。未来全球农药将保持较快增长，大量医药农药专利药的集中到期将带动中间体行业维持高景气。增发募投项目的逐步投产将保障公司未来业绩增长。预计公司2012、2013年的EPS分别为0.99元和1.32元，以4月23日收盘价20.26元计算，对应市盈率为20倍和15倍，考虑到公司的成长性，给予“买入”的投资评级。
    事件:
    
 联化科技发布年报及一季报，2011年公司实现营业收入25.68亿元，同比增长30.13%，实现营业利润3.42亿元，同比增长37.85%，净利润2.74亿元，同比增长45.01%。2012年一季度公司实现营业收入6.59亿元，同比增长18.35%，实现营业利润1.01亿元，同比增长27.61%，实现净利润8438万元，同比增长25.75%。公司2011年的利润分配方案为每10股转增3股，派发现金红利1元。
    点评:
    
 公司业绩快速增长。2011年公司营业收入和净利润分别同比增长30.13和45.01%，利润增速快于收入增速的主要原因是工业业务占比的提升。2011年工业业务实现了17.92亿元收入和6.81亿元毛利，同比分别增长42.80%和36.63%，贡献了70%的收入和95%的利润，分别提高了6.19和1.11个百分点。
    从具体业务来看，农药中间体实现收入13.21亿元，同比增长44.43%，贡献利润5.27亿元，同比增长36.17%。医药中间体实现收入3.11亿元，同比增长23.09%，贡献利润1.16亿元，同比增长33.13%。
    两项业务均实现了快速增长。
    2012年一季度公司营业收入和净利润分别增长18.35与25.75%。一季度公司计提了948万元的期权费用，扣除该因素，公司一季度净利润的增长约为39%，延续了2011年的高增长。