2012 年1-3 月，公司实现营业收入18.14 亿元，归属于母公司净利润2.24 亿元，分别较去年同期增长17.62%和32.20%。每股收益0.12元，每股净资产达到3.42 元，加权净资产收益率为3.58%，略高于去年同期水平0.09 个百分点。公司预计2012 年中期净利润同比增长幅度在30%-50%。
     今年一季度，公司实现销售现金回笼 21 亿元，比上年同期数19.3亿元增长8.80%，在一季度全国商品房销售金额同比负增长的情况下，公司销售业绩继续保持增长，实属难能可贵。
     一季度，公司在土地储备反面继续保持谨慎和观望，当期新增土地储备项目2 个，新增权益可建建筑面积29 万平方米，合计支付地价4.5 亿元。截至3 月底，公司仍有超过1700 万平方米的可结算资源，按2011 年新开个面积319 万平方米估算，足够公司3-5 年以上开发所需。公司目前尚处成长期和扩张期，保持适当的土地储备规模也是为了满足未来发展对土地资源的需求。
     从毛利率水平来看，2012 年1-3 月公司的毛利率达到37.20％，略低于2011 年全年37.65%，但远高于2011 年一季度32.87%的水平。
    我们认为毛利率变动主要还是房地产公司项目结算结构的差异所致，由于2011 年下半年以来受宏观调控的影响各地房价开始有所调整，预计公司的综合毛利率水平应该自2012 年起开始有所下降。
     公司一季度期间费用率水平 10.11%，较2011 年全年8.27%的水平有所增长，与去年一季度10.18%的水平接近。过去2 年随着公司扩张，营销费用率以及管理费用率有所增加，属于合理和可控的，预计会在一段时间内趋于稳定。
     公司的当期预收账款余额为 95.4 亿元，较年初93 亿元略有增长，占我们预测的2012 年全年结算收入的70%，应该说公司实现2012年业绩增长有保障。
     截止 2102 年3 月底，公司账面拥有货币资金余额16.3 亿元，较今年年初下降了10 亿元，而短期借款和一年到期的非流动负债合计52.3 亿元，货币资金已经远远不能覆盖短期负债，公司需要尽快回收现金降低短期财务风险。
     盈利预测及投资评级：我们对公司未来2 年的业绩预测为2012 年每股收益为1.13 元，2013 年每股收益为1.32 元，维持谨慎推荐的投资评级。
     风险提示：房地产宏观调控的力度和时间超出预期或者公司业绩结算的不均衡，都会使我们的业绩预测不达预期，提醒投资者注意投资风险。