公司发展稳健，一季度收入稳定较快增长，利润表现超预期。一季度公司实现销售收入9.46 亿元，同比增长26.22%；实现营业利润和净利润分别为2.31和1.74 亿元，同比分别增长55.84%和37.72%，基本每股收益0.61 元。我们认为一季度在行业零售出现增速放缓的情况下，公司业绩涨势良好主要是受两方面因素推动：1）去年外延扩张适度提速，在新开店的推动下，销售量增长存在新增量；2）产品结构升级带来价格持续增长。利润表现整体超预期。
    一季度经营形势复杂，但在新开店的推动下，总体销售良好。今年1 月份受到春节提前影响，加之2 月份遇到冷春，使公司同店增长较为缓慢，不过在去年新开店的推动下，整体销售总额仍保持了相对不错的增长，而3 月份在天气逐渐恢复的情况下，中下旬销售恢复较为明显，保证了整体的经营效果。
    产品结构升级推升毛利率水平，精细化管理效益持续发挥，费用控制得当。
    自去年公司提出利用高附加值黑标产品替换绿标产品以来，加盟商反馈良好，订货占比逐步提升，推动毛利率得到明显提升，一季度同比增加3.12 个百分点，达到43.76%历史最高水平。同时，得益于公司近些年渠道扁平化改善，精细化管理能力持续增强，除财务费用因借贷利息增加，造成费用率提升0.48个百分点外，销售费用率及管理费用率分别呈现下降趋势，最终促使三项费用率同比减少0.45 个百分点。毛利率提升与费用率下降使得利润有超预期表现，而净利润增速慢于营业利润增速主要是因母公司目前处于高新复评阶段，所得税率暂以25%计提所致。
    报表库存规模下降，现金流回款顺利。报表显示，一季末库存规模较年初减少15.18%，降至5.45 亿元；而货款及票据良好的回收及结算，使经营性现金流同比增加81.08%，达到2.38 亿元。